米高集团(09879)是一家中国国内钾肥公司，拥有采购、加工及制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥。

招股日期︰3月13日至18日

上市日期︰3月21日

独家保荐人︰广发融资

收款行︰工银亚洲

发售2.25亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为3.3元至4.3元，集资最多9.675亿元，占总市值约25%，上市开支约1.28亿人民币

按每手1,000股，入场费4,343.37港元

以上限价4.3元计算，市值约38.7亿元(以23年度经调整纯利约4.18亿人民币计算，市盈率约8.4倍)

截至23年11月底，平均资产净值约17.3亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年(载止3月底)收入分别为20.8亿人民币、38.4亿人民币、47.2亿人民币，23年4月至11月收入为22.8亿人民币；

21至23年(载止3月底)毛利分别为2.5亿人民币、6.33亿人民币、7.67亿人民币，23年4月至11月毛利为3.29亿人民币；

21至23年(载止3月底)纯利分别为2.06亿人民币、3.96亿人民币、4.21亿人民币，23年4月至11月纯利为1.62亿人民币；

21至23年(载止3月底)经调整纯利分别为2.08亿人民币、4.18亿人民币、4.42亿人民币，23年4月至11月经调整纯利为1.77亿人民币(若不涉及上市开支)；

按22年度钾肥销量计算，公司在中国钾肥公司中排名第三，按相同方式计算，公司于22年在中国并无自有钾矿资源的肥料公司(即非储备型钾肥公司)中排名第二，占22年中国钾肥总销量约7.1%；

公司的主要原材料为氯化钾，一般为进口。氯化钾采购量占总采购量的约九成，海运进口大合同价格在厘定进口氯化钾到中国(经海运和陆运)的整体价格方面起着重要指导作用。其主要参考氯化钾的中国国内需求及国际市价而厘定，因而一般跟随氯化钾的国际市价走势。由于海运进口大合同价格影响公司采购氯化钾的整体价格，故其最终影响售价；

公司战略性地将生产设施分布在中国主要种植区，能够及时、具成本效益地向客户提供钾肥产品。公司在中国黑龙江省、吉林省、贵州省以及广东省拥有五个主要的生产设施，并拥有三条氯化钾造粒线、40条硫酸钾生产线及三条复合肥生产线。公司目前正计划在四川省绵阳市兴建新四川生产设施，预期于24年下半年前后动工建设，于25年下半年竣工投产，以恢复硝酸钾生产；

公司在中国销售大部分产品，主要向农垦公司、烟草公司及农业综合服务公司出售化肥产品。农垦公司客户主要包括从事农产品种植的公司；烟草公司客户主要包括从事烟草种植以及烟草产品生产及销售的公司;及农业综合服务公司客户主要包括从事农业相关供应品生产、加工及销售的公司；

公司曾于06年在多伦多证券交易所创业板上市，并在07年转板至多伦多证券交易所买卖，后于16年私有化并退市；

集资所得其中约45.2%用于投资及建设黑龙江仓储及生产中心;约28.2%用于投资及建设新四川生产设施;约14.2%用于为设立研发中心提供资金;约6%用于购买新设备和机器；约6.4%用作额外营运资金及其他一般企业用途。

基石投资者︰

引入4名基石投资者，合共认购约4.185亿港元股份，其中十月稻田(9676)认购2090万美元、心连心化肥(1866)认购2000万港元、嘉实基金认购2000万美元、VMS集团认购1000万美元，按中间价计算，约占发售股份约48.9%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

创办人刘国才先生持股75%

公众股东持股25%

简评︰

米高集团(09879)是一家中国国内钾肥公司，拥有采购、加工及制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥

以上限价4.3元计算，市值约38.7亿元，以23年度经调整纯利约4.18亿人民币计算，市盈率约8.4倍

引入4名基石投资者，合共认购约4.185亿港元股份，按中间价计算，约占发售股份约48.9%，设6个月禁售期

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；